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建筑材料:下游需求平稳不改,行业景气料将延续

发布时间:2017-05-16    研究机构:兴业证券

事件:5月15日上午国家统计局公布了2017年4月国内经济运行数据:l1-4月水泥产量6.62亿吨,同比增长0.7%,较前值回升1.0个百分点,4月当月同比增2.4%。

1-4月平板玻璃产量2.68亿重量箱,同比增长6.4%,较前值加快1.3个百分点,4月当月同比增5.9%。

1-4月限额以上单位建筑及装潢材料零售额957亿元,同比增长14.4%,较前值回落0.4个百分点,4月当月同比增13.4%。

点评:l4月水泥需求回暖,库存维持低位,淡季价格或好于往年。在地产投资的带动下,1-4月全国水泥产量同比增长0.7%,较1-3月加快1.0个百分点,其中4月单月增长2.4%,3月错峰生产结束后水泥需求迎来旺季回升。从库存来看,4月全国平均库位59%左右,明显低于上年同期67%的水平。

玻璃产量、价格均处高位震荡。因去年下半年密集点火,4月玻璃单月产量6832万箱,处于历史高位。进入5月,小旺季推动下玻璃价格表现也稳中趋升,从4月地产新开工、竣工指标看今年玻璃需求较为平稳,边际变化不大,而供给方面考虑到今明两年是密集冷修期亦将较为平稳,今年玻璃价格有望高位震荡。

消费建材高景气延续。4月三四线城市销售依旧不差,限额以上单位建筑及装潢材料零售额增速也在延续,5月活动期间主流建材家居超市销售额同比增长20-30%,消费建材高景气仍在延续,预计年内难言大的拐点。

投资建议:l水泥旺季价格圆满完成任务,淡季可适当布局。5月下旬旺季接近尾声,目前全国均价354.7元/吨,累计上涨9%,处于较理想位置。展望后期,需求端在前4月地产的新开工支撑下今年整体需求不会差,价格变动取决于供给控制。目前整体库存偏低,且较多省份出台了淡季错峰停产计划,预计后续淡季价格回落或好于往年,全年看水泥行业盈利确定性非常高,考虑到金融去杠杆对宏观经济影响尚不明朗,操作上以配置思路为主,推荐龙头海螺水泥,对应17年9倍估值。

消费建材:短期看地产景气,但更要重视品牌聚集带来的中期成长性。短期看,地产销售表现持续好于预期,消费建材拐点继续后移。中长期看,消费建材品牌集聚趋势确立,细分子行业龙头增长中枢将上移,继续推荐伟星新材、友邦吊顶(002718)。

风险提示:金融去杠杆对实体经济产生较大冲击

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