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友邦吊顶:业绩略低预期,下半年增速有望提升

发布时间:2015-08-25    研究机构:中国银河

1.事件

今日,公司发布2015年半年报。

2.我们的分析与判断

(一)收入增长4.9%、净利润增长11.7% 2015年上半年,公司实现营业收入1.71 亿元,同比增长4.89%, 实现归属于普通股股东的净利润4902.22万元,同比增长11.69%。公司综合毛利率为48.71%,虽有所降低,但仍然保持在高水平。

(二)未来发展路径清晰,前景广阔 公司正在形成以吊顶为整体家居的切入点,由卫浴吊顶到客厅订单产品再向其他居室产品的拓展,以及由家居市场到公装领域以及其他市场扩张的产品拓展路径。预计下半年,公司将加大客厅产品的推广力度。 未来,公司将打造以友邦集成吊顶为主、ACOLL成套家饰为辅的双核心品牌驱动模式,为客户提供“1+X”整体解决方案,发展前景广阔。

(三)非公开发行方案提升产能与拓展领域并举 公司首发募投项目中尚未建成投产的基础模块仅为13.33%,扩产幅度相对有限。 公司非公开发行方案中,计划投资建设基础模块2,100万片、功能模块80万套、公装吊顶50万平方米,既有效的解决公司产能不足问题,又计划将产品领域向公装市场扩张,值得期待。

3.投资建议

公司产品是装修消费升级的重要载体,长期来看产品的市场空间巨大,而短期房地产市场景气度波动将对产品需求增长造成一定影响。我们看好公司的长期发展,预计下半年公司增速将有所提升。 我们预计,2015-2017年公司EPS分别为1.49元、1.82元、2.18元,对应市盈率分别为30倍、24倍、20倍,我们给予公司推荐的投资评级。

4.风险提示

房地产市场景气度下降对需求的影响、公司产能提升进度低于预期影响收入增长、成本上升毛利率进一步降低。

申请时请注明股票名称