移动版

友邦吊顶:新品培育尚需时间,厨卫仍是主要发力点

发布时间:2016-03-09    研究机构:广发证券

15年业绩表现平淡,16年有望重回高增长。

公司业绩预告,预计2015年实现收入41071万元,同比增长8%,实现归属净利润12078.55万元,同比增长15%,其中Q4分别实现收入和利润13713万元和4504万元,同比增长9%和36%。我们认为公司2015年收入增速出现一定下滑(2013年34%、2014年23%),主要原因在于客卧新产品推广不及预期,客卧集成吊顶对于消费者而言相对超前,市场培育需要一定时间,而同时由于资源倾斜,传统厨卫产品销售也受到影响。公司目前已经根据市场和自身情况积极作出相应调整(业务重心、渠道管理等),预计2016年厨卫产品销售会重新回到高速增长轨道。

定增申请审核通过,扩产解决产能瓶颈。

公司非公开发行股票的申请获得证监会审核通过,公司拟定增募资3.36亿用于产能扩建,将有效解决公司产能瓶颈问题(近年产能利用率在98%以上),同时为后续发展打下基础。

投资建议。

公司是吊顶行业规模最大、两家上市公司之一,在品牌、规模、渠道、资金上具备了领先优势。目前公司在集成吊顶领域的市场占有率还较小,随着产品对传统吊顶的替代率上升以及公司营销渠道的深入推进,未来市占率和收入规模提升潜力巨大。受益地产去库存以及内部改善,2016年公司收入将有望重回高增长轨道,我们预计公司2015-2017年每股收益为1.47、1.93、2.37元,给予买入评级。

风险提示:房地产市场景气度低迷,同业竞争加剧,新产品拓展低预期。

申请时请注明股票名称