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友邦吊顶:业绩超预期,经营拐点出现

发布时间:2016-05-03    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司公布2016年一季报,实现收入6634万,同比增长8.4%,净利润1163万,同比增长35.2%,EPS为0.14元/股。公司预计1-6月净利润同比增长10-50%。

点评:

需求回暖叠加内部改善,业绩超预期。去年一季度因促销公司收入、利润增速达52%、74%。在高基数背景下公司今年一季度仍取得较快发展,业绩超预期,一方面因地产销售持续回暖,另一方面因去年下半年以来公司加强渠道管理,包括完善区域经理激励机制等多个方面,效果逐步显现。

二季度收入或提速,趋势向好。截止3月底,公司存货、预收款项同比增长24%、21%,快于一季度收入增速,同时受原材料备货增加公司预付款也同比增长62%,显示二季度收入增长或加快。

“外延+内生”双轮驱动,16年再度启航。今年公司加大渠道扩张,一季度结合建博会等大型活动招商情况较好,预计全年外延将保持高速增长,同时品牌营销、渠道管理双管齐下,内生增长动力也将充分释放,我们判断在经历了14-15年的全面发力新产品,16年随着战略调整到位,新老产品资源配置更为合理,公司将再度启航,未来三年业绩高增长概率大。

投资建议:

短期看,一季度在高基数背景下公司仍实现较快发展,而且上半年业绩指引上限也上调至50%,显示公司经营正快速改善。

集成吊顶是朝阳行业,公司作为行业标杆,市占率尚低,具备较大成长空间。未来三年受益于“外延扩张+内生增长”双轮驱动公司业绩有望重拾高增长。

不考虑增发摊薄,预计公司16-18年EPS2.05、2.97、4.14元。

风险提示:房地产销售快速下滑,公司外延扩张执行低于预期。

申请时请注明股票名称