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友邦吊顶:团队建设提上日程,插上飞翔的翅膀

发布时间:2016-06-14    研究机构:兴业证券

事件:

公司公告筹划员工持股计划的提示性公告,本次员工持股计划股票总数不超过总股本的10%,单个员工不超过本次员工持股计划总额的1%。

点评:

团队建设提上日程,激励机制理顺。公司于2014年1月上市,现有管理团队

中除了实际控制人夫妇外仅有总经理和董事会秘书通过一致行动人(嘉兴市

友邦电器)持有公司7.1%股权,但是随着经营规模扩大,2015年以来公司中高层管理团队持续扩容,团队建设意义重大,此次员工持股计划将理顺内部激励机制,为未来业绩释放保驾护航。

一季报高基数下经营略超预期,二季度或延续向好,经营回升趋势确立。14-15年公司战略立足“全屋吊顶”转型,依赖传统厨卫产品业绩表现较为平稳,但今年以来随着资源回归业绩,公司经营将明显回升。在高基数背景(15年收入、净利润增速52%、74%)下一季度公司收入、利润仍实现8.4%、35.2%增长,略超预期,且从公司备货和预收款项看二季度均有加速迹象,公司预计1-6月净利润同比增长10-50%,我们预计中枢上方是大概率。

重申核心观点:“外延+内生”双轮驱动,16年再度启航。未来三年公司将重新加大渠道扩张,对标衣柜等品类,公司具有50%的开店空间,外延扩张潜力大,同时品牌营销(高铁广告、赞助浙江电视台)、渠道优化双管齐下,内生增长动力也将充分释放,我们判断16年公司业绩将再度启航。

投资建议:

集成吊顶是朝阳行业,公司作为行业标杆,市占率尚低,具备较大成长空间。

未来三年受益于“外延扩张+内生增长”双轮驱动公司业绩有望重拾高增长,此次员工持股计划将理顺团队激励机制,护航企业成长。

预计公司16-18年EPS2.05、2.97、4.14元,PEG仅0.69,上调至“买入”。

风险提示:房地产销售快速下滑,公司外延扩张执行低于预期。

申请时请注明股票名称