移动版

友邦吊顶公司半年报:第2季度需求明显回暖,员工持股计划提升激励效率可期

发布时间:2016-08-31    研究机构:海通证券

点评:

家装需求显著回暖,集成吊顶增长态势不错、软装ACOLL系列增速明显。公司需求端受益于地产销售回暖有一定时滞,第2季度收入增速(约35.9%)环比第1季度(8.4%)提升明显。上半年集成吊顶收入约2.1亿元、同比增约25.5%;软装ACOLL系列收入约333万元、同比增约83.1%。

对消费者定价权高,毛利率有提升,现金流优异。公司通过经销商、面向终端家庭消费者,对下游定价权高,上半年毛利率同比增约1.3个百分点、至约50.0%,经营性现金流量净额约8669万元、同比增约99.0%。

经营性盈利表现较好。上半年公司利息收入及营业外收支净额减少影响业绩表现,但扣非后净利润增长保持较好势头(第2季度同比赠约37.5%)。

增发已完成,资金实力再扩充;拟推进员工持股,激励效率提升可期。公司已于2016年7月完成增发,发行价66.2元/股,募集资金总额约3.36亿元,资金实力进一步扩充(目前在手货币资金约4.6亿元);已公布员工持股计划草案,总规模不超过7854万元。

维持“买入”评级。集成吊顶是成长性、现金流双优的消费类建材,厨卫空间渗透率提升、客卧空间应用延伸将推动行业持续扩容。公司将凭借产品设计、渠道、品牌优势引领行业成长,此外公司在精装房、工装及软硬装一体化、线上渠道、智能家居及经销商激励等方面亦有探索空间。预计公司2016-2018年EPS约1.86、2.61、3.58元。考虑其长期成长潜力,给予2017年32倍PE,目标价83.52元。

风险提示:新品放量不达预期,毛利率降幅超预期。

申请时请注明股票名称